» Other Publications
04.03.2003
www.2b.finam.ru, НОВОСТИ И КОММЕНТАРИИ
Сделка, раскрывающая новые возможности
Иван Шмелев, associate UVC Eastern Europe
Такие сделки, как покупка 45% акций Independent
Media, означают важные следствия, над которыми специалисты рынка
крупных пакетов акций просто инстинктивно должны задуматься. На мой
взгляд, важно спросить себя:
- Почему эта сделка стала возможной?
- Что стало возможно благодаря этой сделке?
Приняв во внимание профессионализм и покупателя и
продавца, я предложил бы, в частности, следующие гипотезы:
Почему такая сделка стала возможной?
- Лучшие российские медиа-активы предлагают теперь
не столько политические, сколько инвестиционные выгоды своим
владельцам.
- Повысилась предсказуемость прибылей (visibility
of earnings) лучших российских медиа-активов, что позволяет
покупателям и продавцам договариваться в сделках c прибыльными
активами. В прошлые годы сделки с медиа-компаниями заключались только
тогда, когда главный акционер не склонен был продолжать финансировать
убыточную компанию.
- Стратегические перспективы конкретных игроков в
отрасли становятся более понятными, в частности, снизились опасения,
что лидеры отрасли повторят "траекторию развития" группы "Медиа-Мост",
в то время как "тихие середнячки" уцелеют.
- Ведущие российские медиа-компании способны
продемонстрировать убедительную историю роста и преодоления
конъюнктурных проблем.
- Инвесторы перестали ждать повторения
катастрофического кризиса, способного за несколько месяцев сжать
выручку медиа-компаний в разы.
Что стало возможно благодаря этой сделке?
- Прежде всего "Проф-медиа" и Independent Media
обрели реальную возможность диалога о стратегическом партнерстве, что,
на мой взгляд, особенно важно для "Проф-медиа". Как известно, с
партнерами не конкурируют, в то время как именно Independent Media
могла бы потеснить "Проф-медиа" в газетном бизнесе, а не "Проф-Медиа"
своего нового партнера в журнальном.
- Кроме того, и группа акционеров, которую
возглавляет Derk Sauer, и "Проф-медиа" выступили в этой сделке в
качестве покупателей, и получили успешный опыт совместных действий в
таких операциях. Глядя на Сибнефть и ТНК, теперь многие задумались о
ценности умения объединять усилия в поглощениях.
- Группа «Интеросс» сможет бенефициировать с
российского рынка печатных СМИ через ведущую компанию с надежным и
цивилизованным главным акционером. По-моему мнению, 35-процентный
пакет в такой ситуации даст на акцию больше, чем контрольный, если
между акционерами есть правильный набор защитных договоренностей (право
участия в продаже контрольного пакета и т.п.).
- Independent Media, скорее всего, получила не
политического партнера на "сезон выборов", а стратегического союзника
в бизнесе. Скорее всего, качество медиа-продукции Independent Media в
"сезон выборов" не пострадает, как оно могло бы пострадать, если
покупатель ориентировался, прежде всего, на краткосрочные политические
выгоды владения активом.
- Наконец, самое интересное - стали возможны новые
подобные сделки, в пользу которых факт этой сделки станет весомым
аргументом.
Медиа-бизнес в России становится все более и более
интересным для инвесторов по мере того, как в нем формируются правила
игры и совершаются такие сделки, как покупка "Дарьял-ТВ", "русское
IPO" компании РБК, покупка 45% акций в Independent Media.
